До какого уровня дойдёт спотовая цена урана U3O8 в 2027–2028 годах (наибольшее значение на конец месяца)?

Обновлено:

Исходы

Исходная оценка

Спот сейчас около 92 долларов за фунт, а самая высокая цена в истории, 136 долларов, была в 2007 году. Уран движется резко, и за два года цена обычно хотя бы на время уходит заметно от старта. Поэтому мы начинаем с середины около 112 долларов и с почти трети на то, что сотню в концах месяцев цена так и не возьмёт.

Ключевые выводы

Наш взгляд

Вопрос о самом высоком уровне: наибольшая цена спота на конец месяца с января 2027 по декабрь 2028 года, как её публикует Cameco, среднее по данным UxC и TradeTech. Значения внутри месяца не считаются, поэтому кратковременный всплеск вроде 101 доллара в январе 2026 года мог бы и не пройти.

Мы выбрали пик, а не среднюю: так вопрос ближе к исходному «до какого уровня дойдёт», а в тонком рынке короткие всплески и есть то, что меняет контракты. Базовый сценарий: медленный подъём с редкими рывками. Станции начинают закрывать потребности 2030-х годов, запрет на российский уран в США приближается, но новых финансовых покупателей пока немного.

Рынок и мы

Рынка на сам этот вопрос практически нет: биржевой фьючерс тонкий и 6 ноября стоял на 88,5 доллара, а рынки прогнозов с малым объёмом смотрят на другие метрики. Поэтому мы опираемся на собственную историю цены. Преимущества над рынком здесь нет: сверить нас не с чем.

Что это изменит

Если меньше 100 долларов. Сильно ничего не меняется. Инвесторы в урановые акции разочарованы, новые шахты откладывают решения, а станции спокойно закупаются. Атомная генерация не теряет в экономике: топливо в ней занимает небольшую долю.

Если 100–136 долларов. Производители с незаконтрактованной добычей выигрывают, начинается волна решений о шахтах и перезапусках. Станции дольше спорят о контрактах, но своих планов не меняют.

Если от 136 долларов. Это история о дефиците: станции соревнуются за металл, вступают в силу ограничения на российское топливо, и вопрос о надёжности поставок поднимается на уровень правительств. Выигрывают Казахстан, Канада и фонды с физическим ураном; проигрывают станции без запасов.

Драйверы

Контракты. Около 70% новых контрактов, по оценке аналитика Contrarian Codex, привязаны к рынку, потолки растут до 150 долларов и выше. Покрытие станций быстро падает после 2030 года, поэтому переговоры сезонно оживают.

Предложение. Проекты идут от идеи до добычи 15–20 лет (Red Book 2026). Kazatomprom в первом полугодии добыл на 9% больше и держит цель на 2026 год, а власти Казахстана обсуждают собственный резерв. Цены на серную кислоту из-за Ормуза выросли втрое, и это, как предупреждает аналитик Global X, может ударить по подземному выщелачиванию.

Политика и атом. США закрывают российский импорт с 1 января 2028 года. Техгиганты заключают договоры на электроэнергию, но уран напрямую пока не покупают. Если начнут, это новый покупатель, менее чувствительный к цене.

Финансовые деньги. Как пишет Investing News со слов Uranium Markets, в 2025 году цену заметно подталкивали покупки фонда Sprott. Сейчас этот канал закрыт дисконтом.

Что произошло

Год спокойствия. С января, когда спот поднимался до 101 доллара, цена шла в коридоре 83–90. Контракт ушёл вперёд. В августе долгосрочная цена обновила рекорд, а осенью акции производителей резко упали. Октябрь сломал штиль. К 28 октября TradeTech показывал 92,5 доллара, против 89,85 у UxC двумя днями ранее (Yellow Cake). Это максимум за девять месяцев, но ещё не пробой.

Как мы считаем

Старт: случайное блуждание от 92 долларов с волатильностью около 30% в год, из которого максимум за 24 конца месяца даёт середину около 112 долларов. Ориентиры истории: рекорд 136 в 2007 году, пик цикла 107 в январе 2024 года. Рекордные контракты и российский запрет подняли низ распределения, слабость фонда снизила верх. Цена, от которой идёт старт, всё это уже видела, поэтому эти факты засчитаны с малым весом. Прогноз аналитика о 150 долларах в течение двух лет мы фактом не считали: это мнение участника рынка.

Что изменит взгляд

Самый показательный сигнал: цена хотя бы одного конца месяца с января по март 2027 года на 100 долларах. Тогда нижний исход почти исключён, а шанс нового рекорда поднимается примерно до 44%.

Риски

Вверх. Первая прямая закупка техгиганта, сбой у крупного производителя или задержка большого проекта вроде Arrow, исчезновение дисконта фонда Sprott.

Вниз. Обвал ИИ-сделки, который тянет за собой всю атомную тему, быстрый рост добычи в Казахстане, продажи из запасов. Ближайшие даты: цифры Cameco на конец каждого месяца и запрет на российский уран 1 января 2028 года.

Источники