Закроют ли к концу 2036 года схему Buy-Borrow-Die для ультрабогатых: частично в США или через глобальный минимальный налог на миллиардеров?

Обновлено:

Исходы

Исходная оценка

В США схему пытались закрывать, но безуспешно: закон 1976 года отменили в 1980-м ещё до вступления в силу, а попытки 2021–2024 годов провалились даже при контроле демократов над Конгрессом и Белым домом. Для новой попытки такой контроль нужен снова; его шанс в 2029–2036 годах около 45%, а при нём принять хотя бы урезанную меру удаётся примерно в одном случае из четырёх. Вместе с другими путями это даёт США 17%. Глобальный налог требует не меньше десяти стран G20, многие из которых далеки от налогов на состояние, поэтому ему досталось 2%, а исходу «ничего не принято» 81%.

Последние данные

Калифорнийский налог на миллиардеров проигрывает голосование. По сообщениям Bloomberg и Los Angeles Times на 5–6 ноября, разовые 5% с состояний больше миллиарда долларов (Prop 40) идут к поражению, хотя в тот же день, 3 ноября, демократы взяли обе палаты Конгресса. Мы даём 19% на то, что к концу 2036 года США примут федеральный закон, частично закрывающий схему «покупай, занимай, умирай», и 2% на глобальный минимальный налог в десяти странах G20. На то, что не случится ничего, 79%. Итог калифорнийского голосования в этих цифрах ещё не учтён; при подтверждённом поражении шанс американского закона будет около 17%.

Сами по себе эти ноябрьские выборы федеральный закон не приближают. Президент-республиканец сохраняет вето до января 2029 года, поэтому первая настоящая проверка наступит только после выборов 2028 года.

Что за этим стоит

Схема проста. Состоятельный человек покупает акции и не продаёт их, поэтому прирост не облагается. На жизнь он занимает под залог подорожавших бумаг: заём не считается доходом. Наследники получают активы по цене на день смерти, и весь накопленный прирост для налога исчезает. Эту последнюю норму называют step-up in basis, и на ней держится вся конструкция.

Отменить её пытались, и история выходит короткой.

ГодЧто произошло
1976Конгресс отменил step-up
1980Отмену отменили, она так и не вступила в силу
2021–2024Отмена и налог на нереализованный прирост провалились, в том числе при контроле демократов над Конгрессом и Белым домом
2025Закон OBBBA сохранил step-up и сделал постоянным освобождение от налога на наследство около 15 млн долларов

Прогнозы организаций

Официальных прогнозов здесь нет, есть сторонники. Экономисты Цукман и Стиглиц и мэр Нью-Йорка Мамдани выступают за налог на сверхбогатых, противники Prop 40 собрали больше 333 млн долларов. Сами эти суммы показывают, что тема стала мейнстримом демократической повестки, но заметность и закон разные вещи: так было и с кампанией Уоррен 2020 года.

Рынки прогнозов на соседние, более узкие вопросы стоят выше нашей оценки. Но они тонкие, а формулировки размыты: глобальный налог «на богатство или доходы» гораздо шире условия про десять стран G20.

Наша оценка

Американская цифра собрана из двух частей. Демократы должны получить и Белый дом, и обе палаты хотя бы раз в 2029–2036 годах, на это мы кладём около 45%. Затем должны принять хотя бы урезанную меру через бюджетную процедуру, на что при таком контроле примерно четверть: в 2021 году не получилось. Остальное добавляют двухпартийная налоговая сделка и прочие пути.

Глобальный вариант упирается в счёт. Десять стран из девятнадцати нельзя набрать без части из США, Китая, России, Индии, Саудовской Аравии, Японии, Турции, Индонезии и Аргентины. В G20 пока нет ни одной страны с таким налогом, а Франция отвергла налог Цукмана в 2025 году.

Что это изменит

Если США частично закроют схему. Наследники крупных состояний начнут платить налог с прироста, который сейчас списывается при смерти, а займы под акции потеряют часть смысла. Частные банки и семейные офисы перестроят продукты, основатели компаний будут чаще продавать бумаги при жизни. Федеральный бюджет получит новый источник, размер которого зависит от порога. Давление на «налог на миллиардеров» в штатах ослабнет.

Если появится глобальный минимум. Смена налогового резидентства перестанет быть главным ответом. Проигрывают юрисдикции, живущие привлечением богатых, выигрывают бюджеты стран с большими состояниями.

Если ничего не примут. Схема остаётся стандартным инструментом передачи капитала, и разрыв в налогах между наследником и наёмным работником сохраняется. Спор уходит в штаты, а Калифорния уже показала, как дорого там обходится такая кампания.

Как мы считаем

Старт построен на истории: один принятый закон примерно за шесть серьёзных попыток с 1976 года, и тот отменён. Отсюда 81% на ничего, 17% на США и 2% на глобальный налог.

Два факта дают мало. Налог на миллиардеров как тема демократов поднимает американский путь: без этого факта было бы 17% вместо 19%. Отказ от международной координации, включая изъятие американских компаний из глобального корпоративного минимума в июне 2025 года, опускает глобальный путь, но его мы учли с малым весом, так как к старту это уже было известно. Если соглашение ОЭСР с готовой формулой не удержало США, налог на людей скоординировать ещё труднее.

Следующие релизы

Главная дата, ноябрь 2028 года. Если с января 2029-го Белый дом и обе палаты будут у демократов, шанс американского закона поднимется до 41,5%; если нет, упадёт до 7,5%. Все слова до этих выборов, включая предвыборные платформы, стоят немного.

Калифорнийский подсчёт на этом фоне мелочь: даже победа налога подняла бы американский путь лишь до 27,5%.

Риски

Порог. Закон засчитывается, только если необлагаемая часть не выше 10 млн долларов на человека. Сделка с заметно более высоким освобождением стала бы большой новостью, но этот вопрос оставила бы на «ничего». Это главный канал ошибки вниз.

Нужда в деньгах. Рост долга и доходностей может заставить обе партии вместе искать доходы. Если такая сделка возникнет вокруг ремонта Social Security, налог на прирост при смерти окажется одним из самых удобных источников, и наш расчёт через контроль одной партии её недооценит.

Длинный горизонт. За десять лет сменится несколько политических циклов, и сегодняшний контроль над Конгрессом мало что скажет о 2033 годе. Канал здесь один: новый состав партий и новая налоговая повестка, которых мы пока не видим.

Источники