Сколько миллионов тонн в год новых мощностей СПГ в США и Катаре выйдет на коммерческую эксплуатацию с начала 2026 по конец 2027 года?

Обновлено:

Исходы

Исходная оценка

Часть ответа уже известна: с начала 2026 года в строй вошло почти 18 миллионов тонн. Дальше решают Golden Pass, вторая фаза Plaquemines, Rio Grande и новые катарские линии. Если взять их планы до весны 2026 года и добавить обычную для таких строек задержку, выходит около 55 миллионов тонн.

Что обещано и что есть

Волна нового СПГ из США и Катара должна была успокоить газовый рынок уже в 2026 году. На деле с начала года коммерческую эксплуатацию начали только 17,6 миллиона тонн в год, а МЭА ждёт, что мировое предложение СПГ в этом году упадёт сильнее, чем когда-либо. К концу 2027 года мы ждём около 49 миллионов тонн: 30% на интервал 45–52, 67% на 45 и выше, 13% на 60 и выше. Главное препятствие не строители в Мексиканском заливе, а пролив, через который в Катар не может пройти оборудование.

Стадии и сроки

Один завод проходит три разные отметки, и их легко спутать. Первая: линия начала делать СПГ. Вторая: завод экспортирует пробные партии. Третья: оператор объявил коммерческую эксплуатацию, и СПГ пошёл покупателям по долгосрочным договорам. Считаем мы только третью. По данным Kpler, которые приводит Argus, Plaquemines за 12 месяцев до неё вывез 25,7 миллиона тонн, но до конца октября в наш счёт не входил ни один миллион.

ЛинииМлн т в годГде сейчасСрок оператора
Plaquemines, фаза 113,3Сдана на рубеже октября и ноября 2026Выполнен
Corpus Christi Stage 3, линии 5–74,3Сданы, последняя 28 августаВыполнен
Plaquemines, фаза 26,7Пробные партииСередина 2027
Golden Pass, линии 1–315,6Пробные партии с первой линииБез твёрдых дат
Rio Grande, линия 15,4СтройкаIII квартал 2027
Port Arthur, линия 16СтройкаКонец 2027 или около того
North Field East, линии 1–432Первая готовится к запускуI половина 2027

Golden Pass отстаёт. По расчётам Argus в сентябре, за почти полгода после начала производства завод экспортировал 64% полученного газа, меньше, чем Corpus Christi, а поставки неровные. Процедура запуска второй линии к середине сентября не началась, хотя у сопоставимых заводов на этом этапе она уже шла. Прежний план Exxon, шаг между линиями в шесть месяцев, выглядит устаревшим.

North Field East отодвинут войной. Прежний срок первой линии был конец 2026 года; МЭА теперь называет первую половину 2027-го, а источники Reuters говорят о производстве в первом квартале. Глава QatarEnergy Аль-Кааби сказал, что оборудование для следующих линий не может попасть в страну, и что несколько линий должны заработать в 2027 году, но дат не назвал.

Аналоги и адопция

У Venture Global есть своя история, и она объясняет риск. На Calcasieu Pass запуск шёл намного дольше обычного при высоких ценах; покупатели обвиняли компанию в затягивании даты коммерческой эксплуатации ради продаж на спот, а арбитражи решили по-разному. Сейчас цена снова высока, и второй фазе Plaquemines грозит та же развилка.

Обратный пример дала Corpus Christi Stage 3: семь небольших линий Cheniere сдала по одной с марта 2025 по август 2026 года. Сравнение ломается о Катар: там линии крупные, и графиком управляет не подрядчик, а судоходство.

Что это изменит

Если меньше 45 миллионов тонн. Европа дольше будет платить за нехватку, особенно зимой 2027/28, а довод за отсрочку запрета на российский газ станет громче. Выиграют продавцы со свободным СПГ и те, кто уже работает. Покупатели в Азии с тонким запасом проиграют заметно: Пакистан и Египет уже отказываются от партий или переносят их.

Если 45–60 миллионов. Рынок получит облегчение, но лишь к концу срока: большая часть новых линий выходит в 2027 году. Сильнее всего это почувствуют цены 2028 года.

Если от 60 миллионов. Это значит, что Катар вернулся раньше ожиданий. Давление на цену и на маржу американских экспортёров станет сильным, а зависимость Европы от Вашингтона чуть ослабнет.

Наш взгляд

Мы начали с планов, какими они были до весны 2026 года, и обычной задержки от шести месяцев до года: это давало около 55 миллионов и около 60% на 52 и выше. Оставшиеся линии мы считали по одной и поставили линии одного проекта строго по порядку: у них общий подрядчик и общая причина задержки, и следующая не приходит раньше предыдущей.

Два факта сдвинули нас вниз. Катар важнее всего: без него лидером остался бы исход 60 и выше. Отставание Golden Pass мы считаем отдельной причиной: Ормуз его не объясняет. Вверх толкает только Rio Grande: NextDecade идёт на квартал раньше гарантии подрядчика. Сдача первой фазы Plaquemines почти ничего не сдвинула: она была в начальной точке, а завод давно работает на полную.

Port Arthur почти не считается: срок стоит у самой границы окна, и задержка в месяц выведет линию за него.

Что изменит взгляд

Сильнее всего скажут запуск второй линии Golden Pass до конца марта 2027 года и первая коммерческая партия North Field East до конца июня. Если обе отметки пройдены, оценка уходит к 52 и выше; если нет, к нижней половине. Настоящий шаг виден в документах: запрос в FERC на газ для новой линии, письмо о дате коммерческой эксплуатации, отчётность SEC. Сообщения о «готовности» линии таким шагом не считаются: линия бывает готова за месяцы до первой партии.

Оценка хрупкая: без любого из двух главных фактов лидер меняется, а при половинной их силе первые места делят 45–52 и 52–60. Сумма 45 и выше при этом устойчива. Неизвестно и то, как Катар объявит коммерческий старт: если заявления не будет, решит отчёт IGU. На сам этот показатель рынка нет, сверить нас не с чем.

Источники