Как изменится суммарная добыча меди на шахтах Чили и Перу в 2027 году по сравнению с 2026 годом?

Обновлено:

Исходы

Исходная оценка

Чили и Перу вместе дают около трети мировой меди, а их суммарная добыча с 2019 года почти не растёт: год вверх, год вниз, в среднем чуть ниже нуля. Поэтому старт широкий и слегка смещён к падению. Нынешний провал Чили в 2026 году в стартовую оценку не заложен: он учитывается отдельно.

Последние данные

Чили за январь–сентябрь 2026 года добыла 3,63 миллиона тонн меди, на 8,5% меньше, чем год назад. Мы ждём, что суммарная добыча Чили и Перу в 2027 году вырастет с вероятностью 56%: 25% на рост до 2%, 19% на 2–4% и 12% на 4% и больше. На падение остаётся 44%, а на старте было 56%: сдвиг дали низкая база 2026 года и прогноз Cochilco.

Перу в этом году держится лучше: за восемь месяцев плюс 1,2% по данным министерства. Запомнить нужно одно число: Cochilco теперь ждёт 4,94 миллиона тонн в 2026 году и 5,08 в 2027-м, а всего в августе ждала 5,27 и 5,55.

Что за этим стоит

Падение сосредоточено. Три производителя дали 77,3% чистой потери за девять месяцев: Escondida минус 12,5%, Codelco минус 9%, Spence минус 25,7%. Причины двух сортов, и они ведут к разным выводам.

Первый сорт проходит сам. Шторм в Андах в июле, ремонты и перебои снизили базу, с которой будет считаться 2027 год. BHP прямо говорит о временных погодных сбоях и сохранила годовой план по меди.

Второй сорт сам не пройдёт. Содержание меди в руде падает, и Cochilco, и BHP называют это среди причин. Цена здесь помогает мало. Cochilco подняла прогноз на 2027 год до 5,95 доллара за фунт, но шахта за один год тонн не прибавит, а новые проекты в Перу, как говорит экономист Университета Тихого океана Карлос Касас, требуют нескольких лет.

Прогнозы организаций

Cochilco ждёт для Чили плюс 3% в 2027 году. Это прогноз на одну страну; при неизменном Перу сумма двух стран вырастет примерно на 1,8%. Отсюда и начинается наша цифра, но рядом с историей двух стран прогнозу мы дали лишь половинный вес: за два месяца ведомство сократило собственный рост с 5,2 до 3,0%, а уровень 2027 года с 5,55 до 5,08.

На весь мир Cochilco ждёт рост добычи на 3,4%. Отдельного прогноза министерства Перу на 2027 год нет, поэтому расчёт суммы опирается на ровный год. ICSG считает другой показатель, баланс рафинированной меди, и ждёт профицита в 2027 году: это о заводах, а не о шахтах Анд.

Наша оценка

Вероятнее всего небольшой рост, до 2%, но распределение широкое. Мы ниже Cochilco, средняя оценка около 0,4% против её 1,8%, и не ждём возврата к уровню 2025 года: от 8,1 миллиона тонн сумма 2025 года ушла к примерно 7,7 в 2026-м, и для возврата нужно больше 5%. На такой итог у нас лишь часть из 12% верхнего интервала.

Что это изменит

Если падение. Плюс к дефициту концентрата: заводам в Азии будет труднее найти руду, а цена меди получит ещё одну опору. Заметно проиграют бюджеты Чили и Перу, у которых объём падает, а зависят они от меди сильно. Высокая цена это компенсирует лишь частично.

Если рост до 4%. Обычный отскок. Рынок сочтёт его нормой, и цена почти не отреагирует, потому что этого и ждут организации, которые считают профицит рафинированной меди на 2027 год.

Если рост от 4%. Предложение станет заметно лучше ожиданий. Это один из немногих сценариев, в котором потолок цены меди становится ниже, а маржа заводов восстанавливается.

Как мы считаем

Стартовая точка: собственная история двух стран за шесть лет, по таблицам USGS. Годовые изменения от минус 4,5% до плюс 3%, в среднем минус 0,5%, разброс около трёх пунктов. Ряд короткий, и он не из тех ведомств, что решат вопрос, но измеряет те же тонны. Падение на старте получало 56%.

Главный сдвиг дал прогноз Cochilco, а падение качества руды и разовые потери идут отдельными фактами, каждый с половинным весом: оба уже вошли в прогноз, и считать их полностью значило бы посчитать дважды. Перу вошло тоже с половинным весом: ровный год уже в расчёте суммы.

Мы не учитывали отдельно ни рекордную цену, ни спор с профсоюзами на Centinela: цена почти не меняет тонн за год, а спор пока остаётся угрозой, а не потерей.

Следующие релизы

Первым выйдет итог 2026 года и прогноз Cochilco в начале 2027 года. Нужен плюс 3% или лучше: при таком прогнозе падение теряет заметный вес. Самый сильный сигнал придёт в августе 2027 года: Чили за первое полугодие на 2% выше прошлого. При нём на падение остаётся 18%, а без него падение выходит вперёд с 69%. Тогда же, в августе, министерство Перу покажет своё полугодие.

Риски

Прогноз держит оценку. Без него лидером был бы исход с падением больше 2%, как и без низкой базы 2026 года и при половинной силе всех фактов: лидерство роста до 2% тонкое, а сдвиг вверх опирается на одного прогнозиста, который только что дважды снизил цифру.

База может уйти ниже. Чтобы выйти на 4,94 миллиона тонн, Чили должна давать в четвёртом квартале около 434 тысяч тонн в месяц, на 7,6% выше среднего за девять месяцев. Если не выйдет, процент 2027 года вырастет сам по себе, без единой лишней тонны. Сравнивать поэтому нужно с итогом, а не с прогнозом.

Эль-Ниньо. Дожди в Перу идут с ноября по февраль. Канал понятный: перебои на шахтах и дорогах. Величина неизвестна.

Концентрация. Три производителя решают итог страны: 127 тысяч тонн, потерянные Escondida за девять месяцев, это больше полутора пунктов суммы двух стран.

Источники